Por que Wall Street aplaude a China, apesar da crescente inquietação dos negócios

Mesmo enquanto Pequim aperta seu controle sobre os negócios e a economia, está dando às firmas de investimento globais maiores oportunidades de atender às empresas e investidores chineses.

Wall street, Wall street china, china news, Pequim, notícias mundiais, expresso indianoPequim está abrindo seu sistema financeiro para bancos estrangeiros - e eles mantiveram sua abertura tradicional ao governo do Partido Comunista. (Jialun Deng / The New York Times)

Escrito por Li Yuan

Este ano foi perturbador para os negócios chineses. O Partido Comunista do governo perseguiu o setor privado, indústria por indústria. Os mercados de ações sofreram um grande golpe. A maior incorporadora imobiliária do país está à beira do colapso.

Mas para alguns dos maiores nomes de Wall Street, as perspectivas econômicas da China parecem mais otimistas do que nunca.

A BlackRock, a maior administradora de ativos do mundo, pediu aos investidores que aumentassem sua exposição à China em até três vezes.

A China pode ser investida? perguntou JPMorgan, antes de responder, Achamos que sim. A Goldman Sachs também diz que sim.

Seu otimismo em face da crescente incerteza intrigou especialistas da China e atraiu críticas de um amplo espectro político, de George Soros, o investidor progressista, a republicanos do Congresso. Soros chamou a postura da BlackRock de um erro trágico que provavelmente causaria prejuízo aos seus clientes e prejudicaria os interesses de segurança nacional dos EUA e de outras democracias.

Mas Wall Street vê uma oportunidade. Mesmo enquanto Pequim aperta seu controle sobre os negócios e a economia, está dando às firmas de investimento globais maiores oportunidades de atender às empresas e investidores chineses.

No auge da liquidação do mercado no final de julho, o vice-presidente do regulador de valores mobiliários da China, Fang Xinghai, convocou executivos da BlackRock, Goldman Sachs e outras empresas para uma reunião, tentando aliviar o nervosismo dos investidores com as repressões de Pequim, de acordo com um memorando que revi.

Cerca de 20 dias depois, os reguladores aprovaram o pedido da BlackRock para oferecer fundos mútuos na China. Na mesma época, um executivo da BlackRock disse ao The Financial Times que a China estava sub-representada nas carteiras de investidores globais e em benchmarks globais. A empresa recomendou que os investidores aumentassem suas alocações de duas a três vezes.

A BlackRock disse em um comunicado que seus clientes globais podem se beneficiar da diversificação de portfólio que inclui uma alocação de ativos mais deliberada para a China, acrescentando que a expansão de Wall Street na China é consistente com os objetivos da política do governo dos EUA.

O Goldman Sachs e o JPMorgan não quiseram comentar.

Wall Street agora se apresenta como uma voz cada vez mais solitária, defendendo mais engajamento com a China. Ambos os partidos políticos dos EUA estão pedindo uma postura mais dura. As posições também se endureceram em outros países. O amplo mundo dos negócios tornou-se mais ambivalente; ele ainda vê que a China tem um mercado enorme, mas questões como comércio, propriedade intelectual e o apoio do governo às empresas locais complicaram seu apoio tradicional.

Wall Street pode estar certa em estar otimista. A China desafiou as previsões de baixa no passado. Apesar do governo autoritário do partido em outros assuntos, há muito tempo ele traz um toque de laissez faire para a economia, ajudando no crescimento.

Mas Xi Jinping, o principal líder da China, está conduzindo o país a uma era mais incerta. O governo do partido está mais rígido e autoritário do que antes. Não abandonou amplamente os princípios de mercado porque precisa de crescimento econômico para sustentar sua legitimidade, mas está mexendo em controles mais rígidos. O impacto de longo prazo está longe de ser claro.

Neste verão, o setor privado da China sofreu sua surra mais dura pelo Partido Comunista em décadas. Com apenas alguns pedidos abruptos, Pequim derrotou a indústria da internet, restringiu drasticamente os negócios de reforço escolar após as aulas e levou alguns incorporadores imobiliários à beira do calote.

Didi, a maior empresa chinesa de elogios a carona, era uma das queridinhas de Wall Street quando abriu o capital em Nova York no final de junho, arrecadando mais de US $ 4 bilhões. O preço de suas ações caiu quase pela metade depois que o governo chinês decidiu limitar seus negócios dois dias após a listagem, deixando muitos investidores - incluindo fundos dos EUA - no limbo.

Não acho que possamos usar o pensamento do tipo planilha para ter uma visão da China na década de 2020 e além, disse George Magnus, um pesquisador da China na Universidade de Oxford. O país está passando por uma forte guinada para a esquerda na política, disse ele, o que está criando uma profunda contradição entre o desejo por controle político e o desejo por bons resultados econômicos e de inovação.

Acho que o primeiro, acrescentou Magnus, está fadado a vencer.

Alguns dos maiores nomes de Wall Street discordam. Ray Dalio, fundador do fundo de hedge Bridgewater, escreveu no final de julho que as pessoas no Ocidente não deveriam interpretar as repressões de Pequim como os líderes do Partido Comunista mostrando suas verdadeiras tendências anticapitalistas. Em vez disso, escreveu ele, o partido acredita que essas mudanças foram melhores para o país, mesmo que os acionistas não gostem.

O relacionamento tem sido bom para Bridgewater até agora. A empresa de Dalio levantou bilhões de dólares de clientes chineses como a China Investment Corp., o fundo soberano e a Administração Estatal de Câmbio, que administra as reservas monetárias do país. (Bridgewater não quis comentar.)

Este é um equilíbrio que os negócios têm jogado com a China há muito tempo: diga coisas boas a Pequim, faça lobby em nome da China e, em seguida, peça acesso a mercados e capital.

O Goldman Sachs se tornou o primeiro banco estrangeiro a buscar a propriedade total de um negócio de títulos na China em dezembro. A BlackRock, que descreve a China como um mercado desconhecido, contratou um ex-regulador para dirigir seus negócios na China. Tantas empresas financeiras globais estão se expandindo no país que há uma guerra de talentos.

As empresas de Wall Street argumentam que, apesar dos riscos regulatórios e da desaceleração do crescimento, a China é grande demais para ser ignorada e que suas ações estão subvalorizadas demais para deixar de subir.

Muitos investidores ouviram. Os fundos mútuos norte-americanos e os fundos negociados em bolsa que investem principalmente na China detinham US $ 43 bilhões em ativos líquidos no final de agosto, um aumento de 43%, ou US $ 13 bilhões, em relação ao ano anterior, de acordo com a Morningstar.

Muitas empresas e investidores ganharam muito dinheiro com a China ao longo dos anos. E apesar da conversa gélida entre os dois lados, eles ainda compartilham laços comerciais extensos. A China fabrica e compra iPhones. O mesmo com Chevrolets. O crescimento econômico da China, embora esteja desacelerando, ainda é mais forte do que na maioria dos lugares. Isso não vai mudar durante a noite.

Mas, mesmo enquanto Wall Street aplaude a China, o equilíbrio entre o engajamento com Pequim e o confronto com Pequim está desequilibrado. E os legisladores americanos estão começando a examinar esses laços. Representantes eleitos dos partidos Democrata e Republicano expressaram preocupação sobre os fundos dos EUA investindo na China. Um fundo de aposentadoria do governo dos EUA suspendeu os planos de investir em ações chinesas no ano passado, após crescentes críticas de que a medida poderia funcionar contra as metas de segurança nacional.

Matthew Pottinger, um vice-conselheiro de segurança nacional do ex-presidente Donald Trump, alertou recentemente no Ministério das Relações Exteriores que essas instituições se apegam a hábitos autodestrutivos adquiridos ao longo de décadas de 'engajamento', uma abordagem da China que levou Washington a priorizar a cooperação econômica e o comércio acima tudo o mais.

Em comparação com a confiança de Wall Street, a comunidade empresarial da China está preocupada com o que vem a seguir. As pessoas mais ricas estão se comprometendo a gastar milhões, às vezes bilhões, de dólares em instituições de caridade e outros projetos para se manter alinhadas com o objetivo de prosperidade comum de Xi.

O acesso aos principais legisladores chineses também não funciona tanto quanto antes. Stephen Schwarzman, chefe da gigante de private equity Blackstone, há muito cultiva relacionamentos com a liderança chinesa. Ele é próximo a Liu He, o czar econômico do país. Ainda assim, sua empresa foi forçada a cancelar um acordo de US $ 3 bilhões para comprar a Soho China, uma incorporadora imobiliária, em setembro porque não conseguiu obter a aprovação regulatória. Blackstone não quis comentar.

As empresas de Wall Street estão aparentemente apostando que os sucessos anteriores da China continuarão. Eles têm um longo histórico do seu lado, mas fariam bem em lembrar o que dizem constantemente aos seus clientes: O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros.