Relógio do Juízo Final para tiquetaques da dívida dos EUA, sem plano do Congresso

O risco é crescente de que erros de cálculo políticos e procedimentos bizantinos do Congresso possam levar os EUA a um resultado que praticamente ninguém em Wall Street ou Washington espera.

Avenida Pensilvânia em frente ao edifício do Capitólio dos EUA em Washington, DC, EUA, na terça-feira, 13 de julho de 2021. O líder da maioria no Senado alertou os senadores para se prepararem para encurtar o planejado recesso de agosto enquanto ele tenta passar por uma infraestrutura bipartidária pacote e um projeto de orçamento preparando um projeto maior de impostos e gastos apenas para os democratas. (Bloomberg)

Os EUA estão se aproximando de seu primeiro default, sem nenhum partido político em Washington ainda sinalizando que está pronto para recuar de um confronto partidário sobre o limite da dívida federal.

O líder democrata no Senado, Chuck Schumer, planeja outra votação na segunda-feira sobre uma medida aprovada pela Câmara para suspender o limite de dívida legal do governo federal até dezembro de 2022. Mas seu homólogo republicano, Mitch McConnell, promete bloquear a tentativa, pela terceira vez consecutiva .

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O risco é crescente de que erros de cálculo políticos e procedimentos bizantinos do Congresso possam levar os EUA a um resultado que praticamente ninguém em Wall Street ou Washington espera. O presidente Joe Biden planeja falar na segunda-feira sobre a necessidade de o Congresso tratar do teto da dívida.

O consenso (dos clientes com quem falamos) é que isso simplesmente não vai acontecer, escreveram analistas do Barclays Plc, incluindo Shawn Golhar, chefe de pesquisa de políticas públicas, em uma nota. Mas os cismas políticos no Congresso estão mais fortes do que há muito tempo e as linhas de batalha mais endurecidas.

A lista de incertezas inclui:

* A data exata em que o Departamento do Tesouro ficará sem dinheiro, a menos que o teto da dívida seja levantado ou suspenso; A secretária Janet Yellen disse por volta de 18 de outubro, mas outros observadores veem uma ou duas semanas a mais

* Quão seriamente os democratas descartaram o uso do complicado processo orçamentário que os republicanos estão tentando forçá-los a usar para aumentar o limite

* A data em que não seria mais possível para os democratas usarem esse processo orçamentário para evitar a inadimplência, devido ao tempo insuficiente restante

A preocupação já começou, para ser bem honesto, disse Gennadiy Goldberg, estrategista sênior de taxas de juros dos EUA da TD Securities. Sem um caminho legislativo claro até o final desta semana, acho que o mercado ficaria muito preocupado, disse ele.

QuickTake: Qual é o teto da dívida e os EUA vão aumentá-lo?

Os analistas do Morgan Stanley preveem que, a menos que haja uma resolução na próxima semana, os títulos do Tesouro com vencimento no final de outubro podem cair rapidamente de valor, escreveram eles em uma nota a clientes no final da semana passada. Na sexta-feira, os títulos do Tesouro próximos à janela potencial de inadimplência foram vendidos, com o rendimento no vencimento de 21 de outubro subindo até 8 pontos base.

Mesmo sem um calote, o abandono do limite da dívida entre os republicanos e o governo Obama em 2011 provocou o primeiro rebaixamento da classificação de crédito soberano dos EUA e contribuiu para uma queda no mercado de ações.

Equilibrar o perigo são garantias que os líderes de ambas as partes deram de que não querem um calote. E, cada parte tem um fail safe disponível a qualquer momento. Apenas 10 senadores republicanos podem se unir aos democratas para encerrar uma obstrução da legislação de teto de endividamento. Ou todos os 50 senadores democratas podem se unir para criar uma exceção à regra de obstrução, de modo que a medida possa ser aprovada por maioria simples de votos.

Levaria cerca de duas semanas para aumentar o teto da dívida por meio do processo de reconciliação do orçamento, de acordo com William Hoagland e Steven Bell, ambos ex-diretores republicanos do Comitê de Orçamento do Senado. Isso sugere segunda-feira, 4 de outubro, como o último dia para seguir confortavelmente o processo alternativo - se a data de 18 de outubro de Yellen for válida.

Yellen, no entanto, sugeriu em depoimento na quinta-feira a um comitê da Câmara que o governo pode ter alguns dias de dinheiro extra sobrando após o prazo padrão que ela estabeleceu. O Escritório de Orçamento do Congresso estimou na semana passada a data padrão como final de outubro ou início de novembro. O Morgan Stanley projetou 28 de outubro como a data provável de inadimplência em sua análise de quinta-feira.

Fluxograma Fiscal

O impacto econômico da pandemia e os fluxos de dinheiro dos pacotes de ajuda ao coronavírus aprovados pelo Congresso aumentam a dificuldade em prever o fluxo diário preciso das receitas e pagamentos do governo, o que é complicado em quaisquer circunstâncias.

Capitólio dos EUA visto na terça-feira, 29 de dezembro de 2020, em Washington. (AP)

O cronograma para seguir o complicado processo de reconciliação também não é certo, uma vez que geralmente é implantado para um processo de orçamento que funciona ao longo de meses e envolve várias etapas pela Câmara e pelo Senado. Embora forneça um caminho para contornar uma obstrução do Senado, inclui tempo para debate e um voto-a-rama ilimitado no qual os senadores podem oferecer emendas indebatíveis a uma resolução orçamentária.

Nunca usamos esse processo dessa forma antes, disse Hoagland, que, como assessor do Senado, esteve envolvido em 18 das 21 resoluções de reconciliação aprovadas pelo Congresso e agora é vice-presidente sênior do Centro de Políticas Bipartidárias.

Tanto Schumer quanto a presidente da Câmara, Nancy Pelosi, disseram na semana passada que a reconciliação é impossível porque pode demorar muito. O senador Dick Durbin, de Illinois, o segundo líder democrata, disse a repórteres que Schumer acompanhou o processo para outros democratas a portas fechadas e disse que envolve três ou quatro semanas de atividades na Câmara e no Senado, supondo que os legisladores republicanos façam uso extensivo de oportunidades para atrasar.

‘Esforços desajeitados’

Bell, que administra ou analisa orçamentos anuais desde que o processo de reconciliação foi estabelecido em 1981, disse estar confiante de que isso poderá ser feito em duas semanas, se o senador Schumer trabalhar no Senado sete dias por semana.

McConnell também poderia fornecer cooperação para encurtar esse prazo em alguns dias, embora não muito mais, a menos que todos os 50 senadores republicanos concordem, disse Bell.

McConnell deixou claro que não pretende recuar em sua exigência de que os democratas suportem o processo demorado.

Esforços desajeitados em congestionamentos partidários não funcionam, disse ele no plenário do Senado na quinta-feira. O que funciona é quando a maioria aceita a realidade da situação.

Complicações de férias

Os democratas votaram com os republicanos três vezes durante a presidência de Donald Trump para aumentar ou suspender o limite da dívida para evitar o calote, apesar de se opor aos cortes de impostos republicanos de 2017 que aumentaram a dívida.

Enquanto a data de inadimplência se aproxima cria um prazo extremamente alto para os legisladores, outros menores também se aproximam. O Senado está programado para um recesso de uma semana no Dia de Colombo, que começa em 11 de outubro. A Câmara está programada para ficar ausente sem votos por duas semanas a partir de segunda-feira, 4 de outubro.

Ainda esperamos que o impasse do teto da dívida seja finalmente resolvido, provavelmente por meio da reconciliação, escreveu a equipe do Barclays, incluindo Jeffrey Meli e Ajay Rajadhyaksha, em sua nota na semana passada. Mas, em nossa opinião, o risco de uma violação é agora maior do que em qualquer momento da última década.